信仰与认知

靠信仰持股，最终靠认知检验

估值依然是龙头最重要的参考

年年报已经开始发布了，医药行业的财报也精彩绝伦……

东阳光药

昨天写了长春高新，认为是底部区域，而东阳光药我想应该是底部了！两个药业有个同类产品：预防流感的药品，个人认为鼻喷疫苗的销量可以参考奥司他韦！预防与方便使用，使奥司他韦最高营收达到70亿峰值！流感是致死率低但传染力强的疾病，当罗氏研发出奥司他韦，供应不足，就授权了东阳光药生产，于是一个神药就这样诞生了。奥司他韦胶囊再到奥司他韦颗粒（儿童），从年的6亿到年的70亿，五年营收翻了10倍，但股价却回到了年，市值只有77亿！而窝轮已经惨不忍睹，而老狼牙就是为了等年报，是否能再买入？那先看到基本面变化：首先我们要了解东阳光药为什么跌？1.从东阳光研究院32亿多买入16个品种，大多数面临集采，所以购买就有很大不确定性，现在改为销售分成，为管理层点赞！2.大量竞品，包括奥司他韦干混等儿科剂型，还有众生，南新…南新制药的走势6月10号50元，之后7月13日63元，再于7月24日到46.46元，开启大反弹8月13日83.66元！6月10日回答：M兄，不知道你持有南新制药的仓位与成本价，如果仓位过大，在反弹时可以减一点仓，理由主要是下面的思考。从南新制药的中标产品情况，主要是心脑血管用药，降脂药，优势是分散片这种新剂型，但头孢类分散片没有优势，特别是分散片中还有口崩片，放口中即刻崩解，水果味。另外还有干混。辛伐他汀分散片是南新独家产品，10mg20mg40mg都有，其中40mg7片平均中标价32元，这类产品在以前十分受欢迎，这是费用产品。当集采打破这种游戏规则后，这类产品就会面临很大的挑战。就比如说华东医药的阿卡波糖咀嚼片，由于阿卡波糖片剂集采低价中标，医院里打市场，医保局和患者都不是傻子…但对华东医药来说这咀嚼片是从低营收增长，而对南新制药来看，辛伐他汀分散片有很大的压力。其实最有看点的就是流感新药，帕拉米韦是日本年的新药，而南新制药搞出一个帕拉米韦氯化钠注射液与干混悬剂，用于流感注射与鼻口，这的确是个大品种。在年流感推荐目录中包括奥司他韦（达菲），扎那米韦吸入粉雾剂，以及重症流感患者使用的、可静脉治疗的帕拉米韦等药物。奥司他韦已经销售到七十亿，所以帕拉米韦也将成为十亿以上的产品。但你看下东阳光药，这是我持有的，奥司他韦颗粒面临着奥司他韦干混悬剂的冲击，更重要的是…6月10日，罗氏在中国提交的流感药物玛巴洛沙韦片（英文商品名：Xofluza）上市申请获得CDE受理。Xofluza是一种First-in-Class的口服抗病毒药物，服用一次即可见效，可治疗对奥司他韦耐药的病毒株和禽流感病毒株。Xofluza不同于靶向神经氨酸酶的抗流感药，它通过抑制流感病毒的cap-依赖型核酸内切酶来抑制病毒复制，也就是在流感自我繁殖的早期发挥药效，因此它阻断流感的速度比神经氨酸酶抑制剂更快。我们同样面临很大的压力。目前我港股东阳光药盈利20%，仓位75%，预计会减仓到30%……虽然新药进医保有一段时间，但市场不管，会用脚直接投票………总之，相关流感布局的企业未走出长牛，而东阳光药因疫情，让奥司他韦销量提前见底，之后年开始恢复，所以一季度的下滑多少，十分重要1.奥司他韦的营收2.其他产品的放量东阳光药财报产品等情况：3月19日，东阳光药发布年业绩，全年营业额23.48亿（同比-62.27%）核心产品可威的销售额为20.6亿元（同比-65.13%），归属净利润（考虑可转换债券之影响）为8.39亿（同比-56.25%）。可威在下半年主要是去库存，这也从朋友了解到了。报告期内核心产品可威销售额大幅下滑，主要是受新型冠状病毒肺炎疫情影响，国内人口流动性降低，医院的诊疗活动数量、处方量及药品销量也随之下降。集团核心产品可医院销售的处方药，其销售量亦受新型冠状病毒肺炎疫情影响而下降。业绩反转的话，还是看其他产品放量，主要有乙肝用药，胰岛素，抗肿瘤等产品出药放量。从产品布局看，主要是广东东阳光药业申报，其大股东为东莞东阳光药物研发有限公司，与上市公司东阳光药（宜昌东阳光长江药业）是合作关系。年12月6日两公司协议，东阳光药对东阳光研究院下属药物研发业务板块的研发成果的收购选择权、优先购买权等权利。年2月东阳光药花16亿购入东阳光研究院的27种产品，包括恩替卡韦片、恩他卡朋片、奥氮平口崩片、奥氮平片、氨氯地平片、阿奇霉素片、瑞舒伐他汀钙片、西地那非片、艾司西酞普兰片、非布司他片、阿立哌唑片、替格瑞洛片、利格列汀片、利格列汀二甲双胍片、西格列汀片、西格列汀二甲双胍片、度洛西汀肠溶胶囊、他达拉非片、利伐沙班片、索利那新片、阿立哌唑口崩片、阿格列汀片、阿哌沙班片、磷丙替诺福韦片、阿托伐他汀钙片、氯吡格雷片及琥珀酸美托洛尔缓释片。年11月13日，东阳光药宣布以20.57亿元收购广东东阳光药业目标资产，包括目标产品焦谷氨酸荣格列净、利拉鲁肽……但在这个月，东阳光药又放弃了部分产品的优先购买权，公告原因如下：项目目前均处于临床前研究阶段至临床I期阶段内，项目研发周期较长，预计研发投入大，研发风险较高，且拟许可项目与本公司的适应症领域配置、产品管线布局及未来发展规划关联性不大，如收购该项目产品后续还需要投入大量时间和资金建设、完善相关适应症领域的生产车间和商业推广团队，整体成本投入大而收益回报不确定，因此本公司拟放弃该项目的优先购买权。

老狼牙简单介绍下相关靶点上市的类似药品，该项目有：

低氧诱导因子—脯氨酰羟化酶抑制剂

该类在中国已上市的是罗沙司他，另外信立泰从日本引入恩那司他。

恩那司他口服活性低氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂（HIF-PHI），为新型小分子口服制剂，拟开发的适应症为肾性贫血

可溶性鸟苷酸环化酶刺激剂(有可能是HEC片)

拜耳维利西呱片已上市，用于心衰

盐皮质激素受体拮抗剂

类似上市的药品有：螺内酯、依普利酮

法尼醇X受体激动剂、

类似药品奥贝胆酸，是一种治疗原发性胆汁性肝硬化和非酒精性脂肪肝的新型候选药物，由美国Intercept制药公司研发。

5-HT再摄取抑制剂和5-HT1A受体部分激动剂抗抑郁药，上市类似产品较多FLT3高选择性抑制剂

首个上市的产品为吉列替尼

Axl和Mer双靶点小分子酪氨酸激酶抑制剂（东阳光研究院的抗肿瘤药，布局鞍点很多，不知道东阳光药是否都放弃这一块！）类似产品卡博替尼口服的多靶点的小分子酪氨酸激酶抑制剂，可以抑制RET、MET、ROS1、VEGFR-1/2/3、KIT、TRKB、FLT-3、AXL和TIE-2等蛋白的酪氨酸激酶活性。东阳光研究院抗肿瘤药已经有6个产品处于临床研发阶段，其中5个为“替尼”类小分子激酶抑制剂；并且预计有2-3个原创靶向药物在年上市。莱洛替尼（EGFR/HER2抑制剂）用于治疗经二线治疗失败的食管癌，目前处于III期临床结尾。宁格替尼（c-Met、VEGFR-2等多靶点）是可解决三代EGFR-TKI耐药的特效药，预计已提交上市申请；如下图，申报企业为广东东阳光药，该药上市后，与东阳光药如何合作？等老狼牙具体了解再发出来。克立福替尼（FLT3抑制剂）用于治疗FLT3-ITD突发的复发/难治急性髓性白血病，疗效、安全性显著优于现有药物，预计年4月提交上市申请；英利替尼（EGFR/HER2抑制剂）、博昔替尼（c-Met抑制剂）均获批临床。目前大部分药在东阳光院体系中，所以上市公司东阳光药估值一直不高，市值不大，未来如何改善？

总结

东阳光药业绩见底，股价是否也在底部？

上汽集团/健康元/腾讯控股/和黄医药(建仓完毕)

建仓天士力中，由于中成药集采政策未落地，所以建仓周期较长

年持仓

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